思考练习：
1．证券投资的系统性风险有那些基本类型，系统性风险的实质是什么？
2．证券投资的非系统性风险有那些基本类型？
3．什么是证券的价值，证券价值由那些因素决定？
4．通过市场利率敏感性分析，可以看出市场利率的变化对债券价值有何影响？
5．一个证券投资组合将面临那些证券投资风险，如何降低这些投资风险？
6．证券投资组合非系统性风险的大小由那些因素决定？
7．资本资产定价模型的原理是什么，其作用是什么？
一、判断题
1、 只要证券之间的收益变动不具有完全正相关关系，证券组合风险就一定小于单个证券的加权平均值。（ ）
2、 企业进行公司债券投资既面临系统风险，也面临非系统风险。（ ）
3、 有效证券投资组合的判断标准是：风险不变收益较高或收益相同风险较低。（ ）
4、 系统性风险不能通过证券投资组合来消减。（ ）
5、 进行有效的证券投资组合，可以减少证券投资风险。（ ）
6、 某种证券的β系数为０，说明该证券无非系统风险，而某种证券的β系数为１，说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。（ ）
7、 不可分散风险大小的程度，可以通过β系数来衡量。（ ）
8、 如果两种股票的相关系数为1，则这两种股票经过合理组合，也能达到分散风险的目的。（ ）
9、 某股票的β系数值越大，其内在价值也就越大。（ ）
二、单选题
1、一种投资与另一种投资进行组合后，其风险得以稀释，这种风险是（ ）
Ａ、系统风险 Ｂ、非系统风险 Ｃ、不可避免风险 D、不可控制风险
2、企业进行长期债券投资的主要目的是（ ）。
Ａ、调节现金余额 Ｂ、获取稳定收益
Ｃ、利用财务杠杆 Ｄ、获得控制权
3、投资风险中，非系统风险的特征是（ ）
A、不能被投资多样化所稀释 Ｂ、不能消除而只能回避
Ｃ、通过投资组合可以稀释 Ｄ、对各个投资者的影响程度相同
4、低风险投资所占比重大而高风险投资所占比重小的投资组合是（ ）
Ａ、保守型投资组合 Ｂ、中庸型投资组合
Ｃ、冒险型投资组合 Ｄ、无关型投资组合
5、在下列各种产生证券投资风险的原因中，不属于可分散风险是（ ）。
Ａ、经营亏损风险 Ｂ、破产风险 Ｃ、违约风险 Ｄ、利率风险
6、设甲企业购买Ａ股票10000股，每股购买价8元，随后按每股12元的价格卖出全部股票，证券交易费用为400元。则该笔交易的转让价差收益是（ ）元。
Ａ、39600 Ｂ、40000 Ｃ、40400 Ｄ、120000
7、下列各项中，不属于证券市场风险的是（ ）。
Ａ、心理预期风险 Ｂ、利率风险 Ｃ、通货膨胀风险 Ｄ、个别违约风险
8、某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该股票的期望报酬率为（ ）
A、8% B、14% C、16% D、20%
三、多选题
1、按照资本资产定价模型，影响股票预期收益的因素有（ ）
Ａ、无风险收益率 Ｂ、所有股票的市场平均收益率
Ｃ、特定股票的β系数 Ｄ、营业杠杆系数
2、下列各种风险属于系统性风险的是（ ）。
Ａ、宏观经济状况的变化 Ｂ、国家货币政策变化
Ｃ、公司经营决策失误 Ｄ、税收法律变化
3、下列因素引起的风险，企业无法通过多元化投资予以分散的有（ ）
A、市场利率上升 B、社会经济衰退 C、技术革新 D、通货膨胀
4、股票投资的收益来源于（ ）
A、股利 B、资本利得 C、违约风险报酬 D、利息
5、按照资本资产定价模式,影响特定股票预期收益率水平高低的因素有( )
A、 无风险收益率
B、 平均风险股票的必要收益率
C、 特定股票的β系数
D、 经营杠杆系数
6、证券投资收益包括（ ）
Ａ、债券利息
Ｂ、股利
Ｃ、现价与原价的差额
Ｄ、收入
7、与股票内在价值呈同方向变化的因素有（ ）
Ａ、年增长率
Ｂ、年股利
Ｃ、预期的报酬率
Ｄ、β系数
8、短期债券与长期债券相比，其特点有（ ）
Ａ、风险高
Ｂ、流动性强
Ｃ、收益率低
Ｄ、通货膨胀风险大
9、导致债券到期收益率不同于票面利率的原因主要有（ ）
Ａ、平价发行每年付一次息
Ｂ、溢价发行
Ｃ、折价发行
Ｄ、平价发行到期一次还本付息
四、计算题
1、 某公司拟于2001年8月1日发行公司债券，债券面值为1500元，期限为4年，票面利率为9％，不计复利，到期一次还本付息，若实际利率分别为7％和10％。
要求：计算投资者实际愿意购买此债券的价格。（取整数）
2、 某股票3年的股息分别为：第一年年末1元，第二年年末1.5元，第三年年末2元，投资者要求的报酬率为19％，预期第三年年末的市场价格为20元。
要求：计算投资者愿意购买此股票的价格。
3、 某公司持有A、B、C三种股票，股票投资帐面价值分别为：600、300、100万元，三种股票的β系数分别为1.2、0.8和1.1。若市场平均收益率为15%，无风险收益率为8%。
要求：分别确定由A、B和C三种股票组成的证券组合的β系数、风险收益率和必要收益率。
本单元自测题答案
思考练习答案： 1. 证券投资的系统风险分为价格风险、再投资风险和购买力风险；系统性风险的实质是对所有证券都产生影响的共同风险，是无法通过投资组合加以分散的。
2. 证券投资的非系统风险分为履约风险、变现风险和破产风险。
3. 证券的价值是未来预期可收回的现金的现值之和，它的价值是由证券收益、投资期限和贴现利率等因素决定的。
4. （1）市场利率上升，债券价值下降；市场利率下降，债券价值上升。
（2）长期债券对市场利率敏感性会大于短期债券。
（3）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感。
5. 证券投资组合可以分散非系统性风险，但不能消除系统性风险。通过了解组合中各种证券本身的风险和收益的相关性，设置各类证券的比重来降低投资风险。
6. 证券投资组合非系统性风险的大小由：（1）组合中各类证券所占的比重。（2）各种证券本身的风险。（3）各种证券收益之间的相关性。
7. 资本资产定价模型描述了证券风险与报酬的均衡关系，为确定证券的价值提供了计量前提。资本资产定价模型用途广泛，如资本结构优化决策中权益资本成本率的确定，证券投资决策中证券市场价值的确定。只要确定了各证券的期望报酬率，就可以评估该证券的内在价值。
一、 判断题
1√ 2√ 3√ 4√ 5× 6× 7√ 8× 9×
二、 单选题
1.B 2.B 3.C 4.A 5.D 6.A 7.D 8.C
三、 多选题
1.ABC 2.ABD 3.ABD 4.AB 5.ABC 6.ABC 7.AB 8.BC 9.BCD
四、 计算题
1、（1）若实际利率为7％，则：
P＝（1500＋1500×9％×4）×（P/F，7%，4）＝2674（元）
（2）若实际利率为10％，则：
P＝（1500＋1500×9％×4）×（P/F，10%，4）＝2987（元）
2、P＝1（P/F，10％，1）＋1.5（P/F，10％，2）＋2.0（P/F，10％，3）＋20（P/F，10％，3） ＝18.68（元）
3、首先计算证券组合β系数，然后用资本定价模型求收益率。
证券组合中三种股票的比重：
βA=600/（600+300+100）×100%=0.6
βB=300/（600+300+100）×100%=0.3
βC=100/（600+300+100）×100%=0.1
证券组合的β系数：βp=0.6×1.2+0.3×0.8+0.1×1.1=1.07
证券组合的风险收益率：RF＝1.07×(15%—8%)=7.49%
证券组合的必要收益率：K=8%+7.49%=15.49%
思考练习
1．投资基金方式与一般证券投资方式相比有何特点？
2．封闭型投资基金与开放型投资基金有何区别？
3．投资基金通过投资运作，应当达到什么投资目的？
4．投资基金的投资有那些基本策略，各策略的基本原理如何？
5．对投资基金业绩评价有那些财务指标？这些财务指标各有何作用？
一、 判断题
１、 投资基金是一种集合投资方式。（ ）
２、 按基金发行的限制条件投资基金分为契约型和公司型两大类型。（ ）
３、 公司型基金本身就是一个基金股份公司，通常称为投资公司。（ ）
４、 在均衡的时间间隔内按固定的金额分次投资于同一种证券的投资策略成为固定比例投资策略。（ ）
５、 基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量。（ ）
二、 单选题
１、 下列发展最悠久的投资基金的类型是（ ）
A、 契约型
B、 公司型
C、 开放型
D、 封闭型
2、（ ）基金本身就是一个基金股份公司，通常称为投资公司。
A、 契约型
B、 公司型
C、 开放型
D、 封闭型
3、将资金按比例分配投资于各类证券，使持有的各类证券市价总额达到设定的比重是（ ）
A、 平均成本投资策略
B、 固定比重投资策略
C、 共同分担投资策略
D、 分级定量投资策略
4、在某一时点每一基金单位所具有的市场价值叫做（ ）
A、 基金的报价
B、 基金的回报率
C、 基金的净值值
D、 基金单位净值
本单元自测题答案
思考练习答案： 1. 投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，它采用集腋成裘、集中托管的运作方式，通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，集合众多小额投资者的资金进行规模性地专业投资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益。与一般证券投资方式相比具有收益稳定、风险较小等优点。
2. （1）限制条件不同。（2）市场流通方面的区别，闭型基金类似于普通股票。（3）基金期限方面，封闭型基金则需要设定一个固定的基金经营期限，开放型基金的投资者随时可以向基金经理人提出赎回要求。
3. （1）资本迅速增值。（2）资本长期增值。（3）收益与风险平衡。（4）收益长期稳定
4. （1）平均成本投资策略，指在均衡的时间间隔内按固定的金额分次投资于同一种证券。
（2）固定比重投资策略，将资金按比例分配投资于各类证券，使持有的各类证券市价总额达到设定的比重。
（3）分级定量投资策略，设定投资对象的价格涨跌等级，价格每上升一个等级就抛售，价格每下降一个等级就购进。
5. 主要有基金净资产价值、基金回报率和有价证券周转率等财务指标。
一、 判断题
1√ 2× 3√ 4× 5√
二、单选题
1.A 2.B 3.B 4.D
思考练习
1．说明期权的风险收益机制有何特点？
2．按期权的交易性质不同，期权的主要种类是什么？
3．期权具有那些财务功能？
4．期权的履约价值有何性质？
5．期权的时间价值有何性质？
6．期权价值的构成部分是什么，其关系如何？
7．什么是对冲机制，如何构建对冲机制？
一、判断题
1、期权是一种合同和约。（ ）
2、延迟投资、规避风险，是期权行为最基本的理财思想。（ ）
3、离期权到期日越近，期权越不可能增值，到期日的前一天增值的可能性为零。（ ）
4、在期权期限的任一时点上，期权价值都是由履约价值和时间价值构成的。（ ）
二、多选题
1、下列各项不属于期权的财务功能的有（ ）
A、 价值定位功能
B、 权利义务不对称功能
C、 风险转移功能
D、 风险收益不对称功能
2、下列关于期权价值的分析正确的有（ ）
A、 时间与期权有效期成反向变化。
B、 在期权到期日之前的任何一天，期权都有增值的可能性。
C、 期权时间价值在期权处于两平状态下达最大值。
D、 履约价值越高时间价值就越低。
3、前期投资占领市场，有了追加投资的权利，不属于下列的哪一种期权（ ）
A、 追加期权
B、 扩张期权
C、 放弃期权
D、 延迟期权
本单元自测题答案
思考练习答案： 1. 期权的风险与收益不对称。期权买方的风险是已知的，仅限于支付的权利金，不存在追加义务；而潜在的收益在理论上是无限的。期权卖方的收益是已知的，仅限于收到的权利金，而风险损失在理论上说也是无限的
2. 看涨期权和看跌期权。
3. （1）风险转移功能。（2）价值定位功能。
4. （1）标的物市价与履约价格之间的差异，使期权能获得收益从而具有履约价值。
（2）期权没有负价值，履约价值最低值为0。
5. （1）期权时间价值与期权有效期成正向变化。
（2）期权不一定具有履约价值，但肯定具有时间价值。
（3）期权时间价值在期权处于两平状态下达到最大值。
6．期权价值总是超过履约价值，超额的部分就是时间价值。所以，在期权期限的任一时点上，期权价值（即期权理论价格）都是由履约价值和时间价值构成的。
7．对冲机制：持有两种相关的金融工具——基础资产（即期权标的物）和期权资产，就能建立一个无风险的状态机制，其中一种金融工具的价格变化风险将同时被另一个金融工具价格的反向变化所抵销。
一、判断题
1√ 2√ 3√ 4×
二、多选题
1、AB 2、ABC 3、ACD